由 dawei 日前遭沽空炮轰的科通芯城，邀请了自己主要客户前来站台澄清。其中一位，就是无线连网芯片大厂博通，也是十年来股价涨幅最大的美股半导体公司。强悍收购史博通2016财年报告中，有段“傲娇”的对比：如果从2011年10月30日...
日前遭沽空炮轰的科通芯城，邀请了自己主要客户前来站台澄清。其中一位，就是无线连网芯片大厂博通，也是十年来股价涨幅最大的美股半导体公司。
强悍收购史
博通2016财年报告中，有段“傲娇”的对比：
如果从2011年10月30日同时持有博通、标普500和费城半导体指数各100美元，五年后同一天涨幅分别是546.1美元、184.25美元和226.95美元。
博通是费城半导体指数ETF基金(SOXX)重仓股。据美国The Street报道，费城半导体指数收益超过美国纳斯达克指数约4个百分点，而在SOXX中，博通权重占比达到8.11%，超过英特尔和高通，收益也最强劲达到35.5%。
Wind统计显示，从2007年至今博通股价上涨超过14倍，涨幅甚至超过自己的客户苹果公司，位居所有科技股之首。
而在股价劲增的背后，是博通的前身安华哥(Avago)强悍并购史。
1999年惠普公司半导体产品部门拆分后，成立了Agilent Technologies公司，并在2005年被私募KKR等收购，建立了Avago Technologies.2009年安华哥发行上市，并在近年来活跃收并购。
2014财年，安华哥斥资65亿美元收购LSI公司，获取在硬盘、通讯系统等存储和网络半导体业务，同时安华哥以3080万美元收购半导体和软件连接公司PLX；2015财年收购网络连接公司Emulex，斥资5870万美元。
而2015年安华哥收购美国博通公司(Broadcom Corporation)案例堪称“教科书级”，成为自上世纪90年代末网络泡沫时期以来半导体届最大规模收购。合并成立了如今的博通有限(Broadcom limited)，成为通讯芯片巨头，规模仅次于英特尔和高通。
高增长机密
2016年2月1日至2017年6月2日，博通股价已经上涨超过100%，最新收盘价为254.53美元/股，总市值达到1021.59亿美元，超过了高通。
由于合并后无形资产摊销和库存扩大等，2016财年博通净利润亏损17.39亿美元，但在2017年第一财季，净利润已经扭亏达到2.39亿美元，成为股价最有力支持。
从IC业务来看，博通在今年一季度也已经超过了高通，支持了市值扩张。据拓墣产业研究院5月发布统计显示，全球前十大IC设计业2017年第一季的营收，博通IC业务取代了上一季IC设计龙头高通(CDMA技术集团QCT业务)，位居第一。
前中金公司分析师向e公司记者介绍，安华哥加长于射频芯片，这市场95%由欧美厂商主导；博通公司是全球手机、蓝牙芯片龙头，全球市场占有率超过六成，业务毛利率在50%以上，苹果、三星以及国内中高端机型都博通芯片，增长稳健；数据中心交换机芯片毛利率更高。
拓墣产业研究院产业分析师姚嘉洋向媒体指出，自安华高(Avago)与博通完成合并后，全球网络基础建设市场仍有不错的成长动能。相比，高通受到来自展讯与联发科等业者的竞争，以及华为几乎全面导入海思的应用处理器影响，加上智能手机成长趋缓，芯片部门营收承压。
频繁收购的博通，股本并未大规模稀释，而是保持着“小盘股”身材。目前博通流通股盘仅为4.01亿，远远低于美股IC市值龙头英特尔流通盘数。
Wind显示，上市时博通发行2.36亿股，并长期维持在3亿股以下，2010年至2015年，博通进行了持续小幅回购，直至2016年2月才显著扩大至3.9亿股。
美股中，对股价刺激最为显著的便是分红。合并后成立的博通，不仅延续了安华高分红传统，还增厚了“红包”：现金派息从2015年0.44美元/股提升到2016年末1.02美元/股，相比，高通去年现金派息0.53美元/股，英特尔仅0.26美元/股。
抢占后摩尔时代
从财报来看，收购合并前，安华哥、博通公司毛利率分别连续稳定在40%和50%以上，合并后2016财年毛利率下降，净利润亏损，但营收规模翻倍达到132.4亿美元，超过A股半导体上市公司2016年度营收之和，并在2017年第一财季净利扭亏为盈。
前中金公司分析师向e公司记者介绍，安华哥加长于射频芯片；博通公司是全球手机、蓝牙芯片龙头，全球市场占有率超过六成，业务毛利率在50%以上，苹果、三星以及国内中高端机型都博通芯片，增长稳健；数据中心交换机芯片毛利率更高。
对于天价收购原因，时任博通总裁暨执行长麦葛瑞格·杰斯曾向媒体表示，是因为半导体界奉为圭臬的摩尔定律失效。
据介绍，物联网时代，对设备要求趋向轻薄短小、功能多样，倒逼半导体行业迈向更先进的纳米制程。但是，摩尔定律的投资报酬率在28 纳米制程之后逐渐下降，而芯片设计成本急剧增长，从28纳米到16纳米成本预计增加2.5倍。另一方面，未来芯片设计成本压缩需要设计工艺的改进，集合过多的IP组合而，提供更完整的方案，而非一味追求更先进的制程技术。
这项观点已经在业界达成共识，后摩尔时代IC巨头纷纷“抱团”。独立芯片分析师帕特里克摩尔海德曾在《金融时报》采访中解释，芯片业的兼并浪潮在一定程度上是由技术进步推动的，技术进步使得更多的计算和通信功能可以被集成至一个“单个芯片上的系统”。换句话说，“这场游戏已变成要么整合，要么被整合。”
本次收购后，博通后续还以59亿美元收购网通设备大厂博科通讯系统(Brocade)，最新动向是博通与私募KKR、贝恩资本竞购东芝半导体业务，后者估值至少180亿美元。